koko体育koko体育业绩下滑较大主因管材主业表现低迷。我们推测公司新能源动力总成业务上半年实现约2000万净利，权益贡献约1300万，符合我们前期判断，预计全年超出承诺业绩的概率较大。管材盈利约1000多万，较同期有明显下滑，环比去年下半年有一定回升，总体来看，管材主业延续了去年下半年以来的疲态，核心原因还是宏观经济下行，市政工程放缓，订单量和施工量均出现显著下行，导致公司管材出货量大幅下降koko体育。与之相对的，公司人工成本、财务费用增加，折旧、摊销等费用较上年同期上升。

　　下半年关注核心一:动力总成省外拓展，车辆运营落地开花。从上半年业绩来看，福建万润新能源车动力总成业务经营较好，已在省内站稳脚跟，下半年随着二代技术推进有望向省外拓展，打开增长空间。此外公司计划在福建开展新能源车运营，车型初定轻客（公交、旅游管材、通勤用）和微面（物流用）。该业务的拓展对公司意义重大:一方面，能够和子公司福建万润形成战略协同，拉动总成销售的同时也提升运营车辆的竞争力；另一方面，运营规模提升后将贡献不斐的收益，同时能对制造端构筑一定话语权；此外，运营平台的搭建也为公司未来向车联网拓展提供数据入口。

　　下半年关注核心二:管材业务业绩能否回暖或者预期能否明显改善。与其他转型公司不同，公司传统主业的低迷是阶段性的，其需求有望随政策推动迅速回升。7月五部门检查管线普查工作，我们判断随着地方债务置换的完成，管网作为城市基础设施建设的薄弱环节，有望加大落实投资力度。

　　下半年管材的业绩也许尚不能出现大幅的提升，但政策推进koko体育、公司订单以及PPP项目的落实将有效增强市场对该业务发展前景的信心。